安徽省科創(chuàng)板、精選層、創(chuàng)業(yè)板申報區(qū)別？誰更賺錢？誰具“性價比”？

關于安徽省科創(chuàng)板、精選層、創(chuàng)業(yè)板之間區(qū)別在哪里？誰具“性價比”？企業(yè)該如何選擇？如下：

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精選層是什么意思？

精選層是從創(chuàng)新層中挑選部分優(yōu)質企業(yè)，然后才構建成的，簡單來說精選層就是將整個市場上的個股梳理一遍，然后優(yōu)中選優(yōu)將其放在精選層的籃子里面。在精選層中，它的選擇標準并不是以A股利潤為先選擇標準，它是從利潤指標、收入增長指標、市值指標三者中選擇，即上市企業(yè)滿足其一即可入選。

精選層的推出主要是模仿納斯達克市場的精選層，因為很多初創(chuàng)公司發(fā)展初期往往是不賺錢的，并且還是虧損和利潤微薄的狀態(tài)，所以精選層的推出可以實實在在地扶持這些企業(yè)。在這些企業(yè)為缺錢的時候拉他們一把，幫助他們成長。

對此，精選層的目的就是著重選擇幾個企業(yè)，然后在企業(yè)中培養(yǎng)出一到兩個百度、阿里、京東之類的種子型公司。

科創(chuàng)板是什么意思？

科創(chuàng)板是由國家主席習近平于2018年11月5日在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設立，是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，并在該板塊內進行注冊制試點。

《實施意見》強調，在上交所新設科創(chuàng)板，堅持面向世界科技前沿、面向經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，推動互聯(lián)網、大數(shù)據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領中高端消費，推動質量變革、效率變革、動力變革。

設立科創(chuàng)板并試點注冊制是提升服務科技創(chuàng)新企業(yè)能力、增強市場包容性、強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現(xiàn)有市場形成良好預期。

創(chuàng)業(yè)板是什么意思？

創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場即第二股票交易市場，是與主板市場不同的一類證券市場，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場。創(chuàng)業(yè)板是對主板市場的重要補充，在資本市場占有重要的位置。中國創(chuàng)業(yè)板上市公司股票代碼以“300”開頭。

創(chuàng)業(yè)板與主板市場相比，上市要求往往更加寬松，主要體現(xiàn)在成立時間，資本規(guī)模，中長期業(yè)績等要求上。創(chuàng)業(yè)板市場大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。

在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規(guī)模較小，業(yè)績也不突出，但有很大的成長空間?？梢哉f，創(chuàng)業(yè)板是一個門檻低、風險大、監(jiān)管嚴格的股票市場，也是一個孵化科技型、成長型企業(yè)的搖籃。

安徽省科創(chuàng)板、精選層、創(chuàng)業(yè)板申報區(qū)別？誰更賺錢？

有分析認為，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、精選層作為多層次資本市場改革的組成部分，這三個板塊未來的方向是錯位發(fā)展，而創(chuàng)業(yè)板的定位應該介于科創(chuàng)板和精選層之間，與后兩者相比既有差異，又有交集。所以擬上市企業(yè)在具體選擇在哪里上市時，還是要結合自身情況，“有所為有所不為”。

科創(chuàng)板對上市公司有科創(chuàng)屬性的要求，創(chuàng)業(yè)板在這方面則沒有明確的要求，而其他的合法合規(guī)要求與科創(chuàng)板趨同。

雖然創(chuàng)業(yè)板在改革后的上市門檻會有所降低，但也有一些“硬性”的指標。值得注意的是，相比科創(chuàng)板和精選層，注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板的3套上市標準均對擬申報公司的凈利潤或營收有具體的要求。因此對那些還沒有什么收入、尚未盈利的創(chuàng)新類企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板就不是好的選擇。

另外，注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板對紅籌或差異表決權企業(yè)的相關入門條件均要求近一年凈利潤為正，而科創(chuàng)板未有此要求。這就意味著，未來對尚未盈利的紅籌或差異表決權企業(yè)而言，科創(chuàng)板將是更理想的上市地。

對于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的各自定位，上述投行業(yè)務總監(jiān)表示，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都是我國多層次資本市場建設的組成部分，相關改革旨在錯位發(fā)展。根據此次創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革來看，對于創(chuàng)業(yè)板的定位有偏重傳統(tǒng)企業(yè)的傾向，而對科創(chuàng)板的定位則明確聚焦科創(chuàng)類企業(yè)。

選擇精選層 or 創(chuàng)業(yè)板？

4月27日是精選層擬掛牌企業(yè)申報材料的第一天，恰好當天晚上《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》等有關創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的系列政策文件落地。

這樣的巧合，讓一些機構人士把精選層和創(chuàng)業(yè)板進行了一番“同框比較”。

根據《征求意見稿》，注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板的第一套上市標準和精選層第一套進層標準都對凈利潤有所要求，且相關要求較為接近。創(chuàng)業(yè)板的要求是近兩年的凈利潤累計不少于5000萬元，精選層的要求是近兩年凈利潤均不低于1500萬元或者近一年凈利潤不低于2500萬元。不過相比創(chuàng)業(yè)板，精選層的第一套進層標準，還對企業(yè)的加權平均凈資產收益率有具體的要求。

此外，創(chuàng)業(yè)板的3套上市標準都對擬申報公司的凈利潤或營收有具體的要求，而精選層的第四套進層標準對凈利潤和營收均沒有要求，只要求近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元，而創(chuàng)業(yè)板的3套上市標準均不含研發(fā)投入的要求。

3個板誰具“性價比”？

雖然表面上看，企業(yè)無論在哪個板塊實現(xiàn)上市都有機會體現(xiàn)其自身價值，例如以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的溫氏股份，在創(chuàng)業(yè)板上市后曾長期位居創(chuàng)業(yè)板市值第一，而即使在改革前的新三板也不乏永安期貨、鋼銀電商等各行業(yè)的頭部企業(yè)。

不過據某上市券商投行人士介紹，一般企業(yè)上市選擇哪個板肯定都是很謹慎的，選這個板而沒有選那個板一般都有相關的原因。

不過隨著今年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的正式落地，此前科創(chuàng)板所有的估值優(yōu)勢將不再是獨享。另外，目前不少申報精選層的企業(yè)其實也符合創(chuàng)業(yè)板的上市標準（尤其是創(chuàng)業(yè)板的第一、二套標準）。那么在這樣的背景下，相比同樣實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，精選層的“性價比”又體現(xiàn)在哪里？

對此，資本邦研究院首席研究員夏然向記者表示：“根據創(chuàng)業(yè)板新上市審核規(guī)則征求意見稿，低門檻應為‘近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元’。當前創(chuàng)業(yè)板平均動態(tài)市盈率超過40倍，保守按照20倍市盈率來算，創(chuàng)業(yè)板低上市門檻預計市值應不低于5億元，科創(chuàng)板低上市門檻預計市值不低于10億元，而精選層低上市門檻預計市值不低于2億元。因此相比科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，精選層的上市門檻相對較低。精選層主要面向暫時無法達到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市門檻的企業(yè)。且精選層有轉板制度，在精選層連續(xù)掛牌滿一年以上、符合交易所上市條件的，可以直接轉板A股上市。后續(xù)隨著企業(yè)成長壯大，滿足相應上市門檻后可以選擇轉板上市。”

“從融資能力來看，當前申報精選層的企業(yè)平均預計融資2億~3億元，約為創(chuàng)業(yè)板上市融資金額的一半，對于暫時達不到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市門檻但急需融資加快業(yè)務拓展的企業(yè)而言具有較好吸引力”，夏然指出。

此外，值得注意的是，精選層的4套進層標準里有2套與研發(fā)投入有關，而科創(chuàng)板的5套上市標準里也有2套與研發(fā)有關，但創(chuàng)業(yè)板的3套上市標準里都沒有研發(fā)投入指標。

對此，夏然認為，未來精選層和科創(chuàng)板有望形成差異化的競爭格局，“當前，曾經掛牌新三板的企業(yè)占科創(chuàng)板已上市企業(yè)及在排隊企業(yè)的比重均在30%左右，也就是說，新三板已成為科創(chuàng)板重要的企業(yè)資源池?？苿?chuàng)板低上市門檻為預計市值不低于10億元，而精選層低上市門檻為預計市值不低于2億元，上市門檻的顯著差異也為精選層與科創(chuàng)板差異化競爭打下了基礎?？傮w而言，科創(chuàng)板、精選層將呈金字塔結構，科創(chuàng)板主要面向體量較大或相對成熟一些的企業(yè)；而精選層主要面向當前體量相對較小或成長依然偏早期的企業(yè)，并為這類企業(yè)提供公開發(fā)行融資上市的機會，這也體現(xiàn)了我國多層次資本市場建設正不斷完善。”

雖然注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板是不少企業(yè)更理想的上市目標，不過其通常并不算短的審核周期讓“排隊審核”成了常有的事。

而在一些業(yè)內人士看來，精選層在審核周期上可能有更高的效率。從近擬掛牌精選層企業(yè)的申報受理情況來看，全國股轉公司通常僅用一天時間就完成了申報材料的審查和補充材料，并正式予以受理。此外，還出現(xiàn)了藍山科技當天申報申請材料，全國股轉公司當天就予以受理的情況。

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